دخل سوق العُملات الرقمية مرحلة جديدة مع إدخال إمكانات الاحتفاظ بالمخزون في صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة الفورية. وقد حققت شركة Grayscale Investments إنجازًا هامًا من خلال إطلاق أول صناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية المشفرة الفورية التي تدعم الاحتفاظ بها في الولايات المتحدة، مستفيدة من الأطر التنظيمية لإنشاء قنوات مشاركة في الاحتفاظ على السلسلة. ومع ذلك، ظلت تدفقات رأس المال الأولية متواضعة نسبيًا على الرغم من هذا الإنجاز. أصبح صندوق Ethereum Trust ETF (ETHE) وصندوق Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH) التابعين لشركة Grayscale أول صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الرقمية في البلاد التي تدعم وظيفة الاحتفاظ بالأصول. وبالإضافة إلى ذلك، قام صندوق Grayscale Solana Trust (GSOL) بتفعيل خدمات Staking، مما يوفر للمستثمرين إمكانية الوصول الحصري إلى SOL Staking من خلال حسابات الوساطة التقليدية. مع انتظار الموافقات التنظيمية المعلقة، فإن GSOL في وضع يمكنها من أن تصبح من بين أول منتجات سولانا الفورية المتداولة في البورصة التي تدعم خاصية Staking. توظف الشركة أمناء حفظ من الدرجة المؤسسية، بما في ذلك Coinbase و Figment، وتعمل مع شبكات مدققين متنوعة لتنفيذ عملية الاحتفاظ بالمخزون السلبي. يدعم هذا النهج أمان بروتوكول البلوكشين الأساسي مع تعزيز مرونة الشبكة. فيما يتعلق بتوزيع مكافآت Staking reward، يحصل مساهمو ETHE على ما يصل إلى 77% من إجمالي مكافآت Staking، مع تخصيص 23% المتبقية للمُصدرين وأمناء الحفظ ومقدمي خدمات Staking. يستفيد مستثمرو الإيثيريوم من توزيع أكثر ملاءمة، حيث يحتفظون بـ 94% من المكافآت بينما يجمع مقدمو الخدمات 6% فقط. منذ تفعيل إمكانيات الاحتفاظ، تكشف البيانات على السلسلة أن Grayscale قد راهن أكثر من 1.16 مليون ETH. على وجه التحديد، تم رهن 49.46% من مقتنيات ETHE و47.79% من مقتنيات ETHE. وفقًا لبيانات ValidatorQueue، يوجد حاليًا ما يقرب من 1.36 مليون ETH في قائمة الانتظار للمراهنة، حيث تمثل ETH المكدسة لدى Grayscale 85.4% من هذا الإجمالي. في حين أن تكامل Grayscale's Staking Integration يعالج فجوة حرجة في منتجات ETF الفورية للإيثيريوم من خلال تقديم فرص دخل سلبية جديدة للمستثمرين المؤسسيين، فقد تم قياس استجابة السوق. تُشير بيانات SoSoValue إلى أن ETHE شهدت تدفقات صافية إلى الخارج بقيمة $1.95 مليون منذ 6 أكتوبر، بينما سجلت ETH تدفقات صافية إلى الداخل بلغت حوالي $24.17 مليون. وفي المقابل، اجتذبت ETHA التابعة لشركة BlackRock أكثر من $670 مليون جنيه إسترليني خلال الفترة نفسها. تنبع الميزة التنظيمية لشركة Grayscale من تسجيلها لصناديق المؤشرات المتداولة بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933 بدلاً من قانون شركات الاستثمار لعام 1940. ويسمح هذا الاختلاف الهيكلي بإجراء تعديلات وظيفية، بما في ذلك تنفيذ الرهانات، دون الحاجة إلى موافقات إضافية من هيئة الأوراق المالية والبورصات من خلال مراجعات الإفصاح القياسية. يواجه المنافسون مثل BlackRock وFidelity، الذين يعملون بموجب قانون 1940، عمليات موافقة شاملة لآليات الرهان، مما يؤدي إلى تأجيلات متكررة من هيئة الأوراق المالية والبورصات. في الشهر الماضي، وافق مساهمو Grayscale بأغلبية ساحقة على ثلاثة تعديلات على اتفاقية الثقة التي تسمح بتخزين الإيثيريوم، والسماح برسوم تخزين إضافية، ومنح حقوق التعديل في ظل ظروف محددة. حصل اقتراح تفويض الاحتفاظ على دعم 99.75% من المساهمين. إن اعتماد هيئة الأوراق المالية والبورصات مؤخرًا لمعايير الإدراج العالمية لمنتجات ETPs المشفرة في سبتمبر يمكّن البورصات مثل NYSE Arca من الموافقة الذاتية على المنتجات الجديدة والتعديلات الوظيفية التي تفي بالمعايير الأساسية للسيولة والشفافية والإفصاح عن الامتثال. بعد تنفيذ هذه القاعدة، سحبت Grayscale طلب تعديل الرهان في 29 سبتمبر، وحصلت على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على صناديق الإيثيريوم المتداولة في البورصة لتعمل بموجب إطار عمل الإدراج الشامل 8.201-E الخاص ببورصة نيويورك أركا. وبالاستفادة من المرونة التنظيمية، رسّخت Grayscale ريادتها المبكرة في السوق في صناديق المؤشرات المتداولة المشفرة الفورية التي تدعمها الحجز. مع استمرار تطور سياسات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، تعمل العديد من جهات الإصدار على تسريع جهود تكامل الاحتفاظ. أعلنت شركة 21Shares مؤخرًا عن الاحتفاظ بصناديق الإيثيريوم المتداولة في البورصة مع إعفاءات من رسوم الراعي لمدة عام واحد، بينما حددت Bitwise رسوم صندوق سولانا المتداول في البورصة عند 0.201 تيرابايت، وهو أقل من توقعات السوق. ومع ذلك، فإن الإغلاق المستمر للحكومة الأمريكية، والذي أدى إلى تقليص عمليات هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى الموظفين الأساسيين فقط، قد يؤخر مؤقتًا عمليات الموافقة على وظائف أخرى من وظائف الاحتفاظ بصناديق المؤشرات المتداولة في المدى القريب.
