CBDC 革命：深入分析其對金融科技產業的影響

全球金融體系正面臨數十年來最重大的轉變。中央銀行數位貨幣 (CBDC) 正從理論概念快速演進為實際現象，有望重新定義貨幣交換的結構。這場由全球央行帶頭的數位革命，將在金融科技產業掀起陣陣巨浪，創造前所未有的機遇與艱鉅的挑戰。

瞭解 CBDC 現象

CBDC 的核心是一個國家法定貨幣的數位形式，代表中央銀行的直接責任。與比特幣或以太坊等去中心化的加密貨幣不同，CBDCs 是中心化、由國家支持的工具，旨在發揮法定貨幣的功能。這一根本區別使 CBDCs 在彌補傳統金融和數字經濟之間的差距方面處於獨一無二的地位。

在數位時代，貨幣的分類變得越來越複雜。傳統的分類 - 現金、存款、電子貨幣和加密貨幣 - 各有不同的功能，作為交易媒介、價值儲存和帳戶單位的有效性也各不相同。CBDC 是結合中央銀行貨幣的安全性與數位交易的效率的新類別。

CBDC 發展背後的驅動力

對 CBDC 的推動經歷了三個不同的階段，每個階段的動機都來自不同的經濟環境和技術發展。

第一階段：解決持續低通脹問題
在 2008 年金融危機之後，儘管央行採取了積極的貨幣刺激政策，但通貨膨脹仍然持續低迷。CBDC 被建議作為一種潛在的工具，透過數位現金的負利率 (滞期費) 來克服零下限的問題。這種能力可使中央銀行比傳統工具更有效地鼓勵消費和刺激經濟增長。

第二階段：付款系統改進
2010 年代中期的區塊鏈熱潮促使人們探索分佈式總帳技術如何強化支付系統。儘管企業區塊鏈應用常因技術複雜性和實施挑戰而未能達到預期目標，但這段期間對 CBDC 設計討論產生了重大影響，尤其是在效率、成本效益和新功能方面。

第三階段：穩定幣與國外 CBDC 威脅
最近私人穩定幣和外國 CBDC 倡議的激增，引起了人們對金融穩定和主權的關注。Facebook 的 Diem（前身為 Libra）等項目展示了私人實體如何可能創造出 「超級貨幣」，從而可能破壞全球金融體系的穩定，並阻礙中央銀行對貨幣政策的影響力。這種威脅加速了全球 CBDC 的發展。

實施 CBDC 的其他動機

除了這些被動的發展之外，還有幾個複雜的論點支持 CBDC 的發行：

現金使用量下降與金融包容性
多個國家的調查顯示，在消費者偏好轉變、數位化程度提高，以及 COVID-19 的影響下，現金使用量持續下降。這一趨勢有兩個重要的影響：消費者越來越缺乏使用中央銀行貨幣的機會，而金融排斥可能會惡化，因為商業銀行受利潤驅動，可能不會為貧困社區提供服務。CBDC 可透過普及中央銀行數位貨幣來解決這兩個問題。

支付隱私
由於其匿名性質，現金在保護支付隱私方面仍然非常重要。隨著現金使用量的減少，消費者將要求私人數位替代方案。CBDC 可提供類似現金的隱私潛力，而不會像許多私人支付解決方案一樣，對使用者資料進行商業剝削。

貨幣的可編程性
CBDC 可在單位層級實現可編程功能，根據預定規則允許或禁止使用這些功能。此功能可促進自動化付款、執行目標性財政政策，並創造精密的貨幣工具。然而，它也對貨幣控制的適當邊界提出了重大疑問。

CBDC 設計景象

CBDC 對金融科技產業的潛在影響主要取決於其設計特點，而這些特點在幾個層面上各有不同：

性質與可用性
CBDCs 可設計為現有儲備系統的擴充，或中央銀行負債的獨特形式。CBDCs 可供批發（僅金融機構）、零售（一般公眾）或普遍使用（包括外國部門使用）。每種方案都會在安全性、靈活性和對金融體系的潛在干擾之間做出不同的取捨。

供應模式
目前正在考慮三種主要提供模式：

• 直接 CBDC：中央銀行處理所有面向消費者的業務
• 間接 CBDC：商業銀行間接持有的 CBDC
• 混合型 CBDC：結合對中央銀行的直接索賠與私營部門的客戶服務

混合模式似乎最有前途，既可利用中央銀行資金的安全性，又可利用私人金融機構的客戶服務專業知識。

存取方法
CBDC 可以使用以帳戶為基礎的存取 (需要驗證身分) 或以代用幣為基礎的存取 (依賴擁有權的加密證明)。雖然以代用幣為基礎的系統最初承諾提供更大的隱私權，但基於法規和數位可追蹤性的實際考量，這兩種方式都不可能提供完全的匿名性。

基礎建設選擇
在 CBDC 基礎架構中使用傳統資料庫與分散式分類帳技術 (DLT) 之間的爭論，大體上已經以傳統系統為優先。儘管早期 DLT 的潛力令人興奮，但擴充性的需求以及中央控制的需要，使得傳統資料庫更適合大多數 CBDC 應用。

對貨幣政策和金融穩定性的影響

CBDC 對貨幣政策的執行及金融穩定性有深遠的影響，其影響因設計選擇的不同而有顯著的差異。

貨幣政策考慮因素
生息的 CBDC 可作為強大的新貨幣政策工具。通過調整 CBDC 利率，中央銀行可以比傳統的傳導機制更直接地影響經濟活動。CBDCs 也可以幫助克服零下限的限制，特別是如果同時限制現金兌換的話。

CBDCs 對不同部門的可用性會影響其貨幣政策的影響。零售CBDCs允許政策變化直接傳遞到家庭，而批發CBDCs主要影響金融機構。環球性的 CBDCs 會引入跨境貨幣政策的考慮。

金融穩定性疑慮
CBDCs 的推出為金融穩定帶來了機遇與風險。一方面，CBDCs 可提供安全的數位支付工具，使金融體系更具彈性。另一方面，由於存款人可快速將資金轉移到 CBDC，因此可能會在緊張時期加速銀行擠提。

CBDC 與商業銀行存款之間的可替代程度會大大影響此風險。若 CBDC 可高度取代存款，並提供優越的功能或安全性，則可能會破壞傳統的銀行模式。

金融科技產業的影響

CBDC 的引入將從根本上重塑金融科技的格局，為各行各業帶來挑戰和機遇：

付款服務供應商
CBDC 可以提供直接的中央銀行支付選擇，從而剝奪某些支付服務提供商的中介地位。然而，它們也可能為建立在 CBDC 基礎設施之上的增值服務創造新的機會。能將 CBDC 整合至創新支付解決方案的金融科技公司可能會獲得競爭優勢。

數位銀行
傳統的商業銀行面臨來自 CBDCs 最重大的干擾，尤其是零售變體。如果消費者可以直接在中央銀行開立帳戶，商業銀行可能需要更積極地爭取存款，或開發基本支付服務以外的新價值主張。

跨境支付
批量跨境 CBDC 透過減少中介、降低成本和提高交易速度，顯示出革新國際支付的特殊前景。專門從事跨境支付的金融科技公司應為此潛在的破壞性改變做好準備。

金融包容性
CBDC 可為無銀行或銀行服務不足的人群提供數位支付服務，從而顯著提升金融包容性。專注於普惠金融的金融科技公司可能會發現 CBDCs 是一個強大的工具，可以打入以前服務不足的市場。

可程式貨幣應用
某些 CBDC 設計的可程式化功能可實現創新的金融產品和服務。智慧契約、自動付款和有條件交易可能會更加普及，為金融科技開發人員創造機會。

金融科技公司的策略考量

隨著 CBDC 的發展，金融科技公司應該考慮幾個策略性問題：

互操作性要求
CBDC 如何與現有金融基礎設施整合？金融科技公司應確保其系統可與 CBDC 網路互通，以促進資金在不同支付平台間的無縫移動。

基礎建設投資
為了支援 CBDC 交易，必須對核心系統進行哪些變更？公司應評估其技術準備狀況，並在維持現有作業的同時，規劃必要的升級。

法規遵循
反洗錢 (AML) 和瞭解您的客戶 (KYC) 規定將如何適用於 CBDC 交易？金融科技公司必須調整其合規架構，以適應 CBDC 的特定法規。

商業模式的影響
CBDC 會如何破壞現有的收入來源？公司應分析對其商業模式的潛在影響，並制定策略以充分利用 CBDC 的能力。

合作機會
在 CBDC 生態系統中，與中央銀行或其他金融機構有哪些合作的可能性？戰略合作夥伴關係可在新興的 CBDC 環境中提供競爭優勢。

前進之路

CBDC 的趨勢發展迅速，不同國家根據其獨特的經濟環境和政策目標，採取各種不同的方法。金融科技產業必須密切注意這些發展，並為多種可能的未來做好準備。

要成功實施 CBDC，必須謹慎平衡相互競爭的目標：創新與穩定、效率與隱私、破壞與延續。中央銀行所做的設計選擇將大大影響 CBDC 對金融科技生態系統的影響。

隨著金融體系經歷這場數位轉型，中央銀行、商業金融機構和金融科技公司之間的合作將至關重要。透過合作，這些利害關係人可以利用 CBDC 的潛力，為數位時代創造一個更有效率、更具包容性與彈性的金融體系。

CBDC 革命不僅是將現有的資金數位化，而是重新想像資金在 21 世紀的面貌。對於金融科技產業而言，這既是適應的挑戰，也是創新的機會。那些能及早了解其影響並為自己進行策略定位的人，將能在我們眼前逐漸成形的新金融格局中處於最有利的位置，茁壯成長。