隨著現貨加密貨幣 ETF 賭注功能的引入，加密貨幣市場進入了一個新階段。Grayscale Investments 利用監管框架建立了鏈上(on-chain) 賭注參與渠道，在美國推出了首批具有賭注功能的現貨加密貨幣 ETF，實現了一個重要的里程碑。然而，儘管取得了這一突破，初始資金流入仍然相對較少。Grayscale 的 Ethereum Trust ETF (ETHE) 和 Grayscale Ethereum Mini Trust ETF (ETH) 已正式成為全美首批支援盯盤功能的現貨加密資產 ETF。此外，Grayscale Solana Trust（GSOL）也啟動了盯盤服務，為投資者提供通過傳統經紀賬戶進行 SOL 盯盤的專屬通道。在等待監管機構批准的情況下，GSOL 將成為首批啟用釣魚功能的現貨 Solana ETP。該公司採用包括 Coinbase 和 Figment 在內的機構級託管人，與多樣化的驗證網路合作，實施被動定價。這種方法支持底層區塊鏈協議安全性，同時增強了網絡的彈性。在攤位獎勵分配方面，ETHE 股東最多可獲得總攤位獎勵的 77%，其餘 23% 則分配給發行商、託管商和攤位服務提供商。ETH 投資者從更有利的分配中獲益，保留了 94% 的獎勵，而服務提供商僅收取 6%。自啟用鑄造功能以來，鏈上資料顯示 Grayscale 已鑄造超過 116 萬個 ETH。具體而言，49.46% 的 ETHE 持有量和 47.79% 的 ETH 持有量已被鑄造。根據 ValidatorQueue 數據，目前約有 136 萬個 ETH 排隊等待掛帳，其中 Grayscale 掛帳的 ETH 佔總數的 85.4%。Grayscale 的掛鉤整合為機構投資者提供了新的被動收入機會，從而解決了以太坊現貨 ETF 產品中的一個關鍵缺口，而市場反應也是經測量的。SoSoValue 數據顯示，ETHE 自 10 月 6 日起經歷了 $195 萬的淨流出，而 ETH 則錄得約 $2417 萬的淨流入。相比之下，貝萊德的 ETHA 同期吸引了超過 $6.7 億。Grayscale 的監管優勢源自其 ETF 根據 1933 年證券法註冊，而非 1940 年投資公司法。這種結構上的差異允許功能修改，包括定價實施，而不需要通過標準披露審查獲得 SEC 的額外批准。貝萊德（BlackRock）和富達（Fidelity）等競爭對手依據《1940 年法案》運作，在攤分機制方面面臨全面的審批程序，導致 SEC 屢次延遲。上個月，Grayscale 股東以壓倒性的票數通過三項信託協議修正案，授權 Ethereum 賭注、允許額外的賭注費用，以及在特定條件下賦予修改權。認股授權提案獲得 99.75% 股東支持。SEC 最近在 9 月通過了加密 ETP 的通用上市標準，使 NYSE Arca 等交易所可以自行批准符合流動性、透明度和合規披露基本標準的新產品和功能調整。在此規則實施後，Grayscale 於 9 月 29 日撤回其定價修正申請，獲得 SEC 批准其 Ethereum ETF 在 NYSE Arca 的規則 8.201-E 通用上市框架下運作。利用監管的靈活性，Grayscale 很早就建立了掛牌現貨加密 ETF 的市場領導地位。隨著 SEC 政策的不斷演變，多家發行商正加速整合認股權證。21Shares 最近宣佈為其以太坊 ETF 提供一年期保薦人費用豁免，而 Bitwise 則將其 Solana 買賣 ETF 的費用設定為 0.20%，低於市場預期。然而，美國政府持續關閉，使得 SEC 的營運僅限於必要人員，短期內可能會暫時延遲其他 ETF 買賣功能的核准程序。