اكتسب مفهوم "نهضة التمويل اللامركزي" زخمًا في العام الماضي حيث شهد قطاع التمويل اللامركزي انتعاشًا ملحوظًا وعودة الاهتمام. وقد قادت هذا الانتعاش بروتوكولات مثل AAVE و Uniswap و Lido و Maker و Ethena و Morpho و Pendle، والتي استمرت في التوسع وتمثل الآن غالبية القيمة الإجمالية لقطاع العملات المشفرة (TVL). يمثل هذا تحولًا كبيرًا من التحديات الشديدة التي واجهتها DeFi في السوق الهابطة السابقة، بما في ذلك انهيار عملة UST المستقرة، وفشل FTX، والعديد من الاختراقات وعمليات الاستغلال وأحداث إلغاء الربط.
ساهمت عدة عوامل في نهضة DeFi هذه. لقد تم اختبار البروتوكولات الرئيسية من خلال أزمات متعددة، بما في ذلك إلغاء ربط USDC و stETH، ودورة ازدهار وكساد السوق الكاملة، وبيئة أسعار الفائدة المرتفعة في التمويل التقليدي. لقد أصبحت عروض المنتجات أكثر قوة، حيث تضمنت عملات مستقرة ذات عائد مرتفع مثل Ethena، وDDEXs الأكثر كفاءة في رأس المال مثل Fluid وUniswap V4، والابتكارات في أسواق المال من Euler وMorpho وAAVE. كان هناك أيضًا تحول نحو الاستدامة، مع وجود بروتوكولات تولد إيرادات حقيقية وتقلل من الاعتماد على انبعاثات الرموز المميزة، إلى جانب الرموز الرمزية المحسنة لرموز DeFi الأصلية. علاوة على ذلك، نما سوق العملات المستقرة إلى $267 مليار، متجاوزًا ذروة الدورة السابقة ومسجلاً رقمًا قياسيًا جديدًا، مع اكتساب العملات المستقرة ذات العائدات زخمًا على الرغم من هيمنة التيثر والدائرة.
يتمثل أحد المحركات الرئيسية لهذا الإحياء في قدرة هذه البروتوكولات على التشغيل البيني، مما يؤدي إلى إنشاء أدوات DeFi فريدة من نوعها تسلط الضوء على مزايا الترميز والتركيب النقدي "الشبيه بالليغو". ومن الأمثلة البارزة على ذلك التعاون بين Ethena وPendle وAAVE لإنشاء نوع الأصول الإضافية PT-USDe المدمجة. نمت هذه الأصول المجمعة من $1.3 مليار في يونيو إلى أكثر من $3.3 مليار في غضون أشهر، وهو ما يمثل أكثر من 2% من إجمالي DeFi TVL من خلال أداة واحدة.
يبلغ إجمالي TVL DeFi TVL الآن $150 مليار تيرابايت، أي أقل من ذروة الدورة السابقة بـ 151 تيرابايت فقط. بعد تعديل الأرقام المتضخمة من ذروة سعر ETH بالقرب من $4,800T وإدراج العملات المستقرة التي لم تعد موجودة الآن مثل UST، من المحتمل أن تكون DeFi قد تجاوزت أعلى مستوياتها السابقة. مع ترسيخ النهضة، تدخل DeFi الآن فصلًا جديدًا: العصر الباروكي.
من الناحية التاريخية، جاءت فترة الباروك الأوروبية بعد عصر النهضة، وتميزت بالعظمة والتعقيد والفن الديناميكي. وعلى نحو مماثل، يتطور DeFi من عصر البساطة إلى عصر الأسواق المعقدة والواسعة والنابضة بالحياة. هذا التحول مدفوع إلى حد كبير بالابتكارات في المشتقات، والتي تعيد تشكيل مشهد DeFi بأكمله.
تحتل Hyperliquid موقع الصدارة في هذا التطور من خلال ابتكارها CoreWriter، الذي يسمح لعقود HyperEVM الذكية ليس فقط بقراءة البيانات من HyperCore ولكن أيضًا تنفيذ أوامر التداول والمراهنات والتحويلات وإدارة الخزينة. يفتح هذا التكامل إمكانية الوصول إلى أكبر دفتر أوامر في السلسلة وسيولتها، مما يتيح آليات غير مسبوقة لـ DeFi. بالإضافة إلى ذلك، يعمل اقتراح HIP-3 من Hyperliquid على تسهيل الأسواق الدائمة بدون إذن، مما يسمح لأي شخص لديه مليون HYPE (حوالي $38 مليون في وقت كتابة هذا التقرير) وأوراكل بإنشاء أسواق دائمة جديدة. يفتح هذا النموذج "الدائم كخدمة" الباب أمام أسواق الأسهم والمؤشرات والفوركس والسلع وشركات ما قبل الاكتتاب العام الأولي والعقارات وغيرها من الأصول الفريدة.
تعمل المشتقات أيضًا على تغذية الابتكار في قطاع العملات المستقرة، لا سيما بالنسبة للعملات المستقرة ذات العوائد. تقدم مشاريع مثل USDe و Resolv من Ethena's USDe و Resolv استراتيجيات محايدة دلتا ذات عوائد عالية، في حين أن الرموز الرئيسية (PT) من Pendle تخلق منتجات ذات دخل ثابت مدعومة بعوائد مشتقات. تعمل Neutrl على توسيع هذه المساحة من خلال منتج الدولار الاصطناعي الذي يولد أكثر من 30% APY من خلال المراجحة خارج البورصة والتحوط الدائم، مما يجعل الاستراتيجيات التي كانت حصرية في السابق في متناول المستخدمين العاديين.
في مجال الخيارات، تركز البروتوكولات على المنتجات المتخصصة لتقديم تجارب مستخدمين فائقة وآليات مستدامة. يقدم بروتوكول IVX Protocol خيارات 0dte (صفر يوم حتى انتهاء الصلاحية) للأصول الرئيسية مثل BTC و ETH و SOL و HYPE، مما يوفر رافعة مالية عالية دون مخاطر التصفية. تُركز Rysk Finance على استراتيجيات عائد الخيارات مثل المكالمات المغطاة، في حين أن رموز العائد من Gamma Swap تُمثل أصولاً اصطناعية ذات تعرض شبيه بالتعرض الفوري ولكن دون الخسارة غير الدائمة المرتبطة برموز AMM LP.
يُقدم أساس العائد ابتكارًا آخر من خلال نهجه في التخفيف من الخسارة غير الدائمة في أدوات إدارة الأصول. فمن خلال استخدام crvUSD وآلية ديناميكية لإعادة التوازن، يسمح للشركاء المحدودين بالحفاظ على مراكز ذات رافعة مالية تنمو بالتناسب مع أسعار الأصول، مما يحول الأصول المشفرة بشكل فعال إلى أدوات منتجة لتوليد العائد.
وأخيرًا، لا تزال منتجات أسعار التمويل تمثل مجالاً هامًا للابتكار. تتيح شركة Pendle's Boros التابعة لشركة Pendle تداول عوائد أسعار التمويل، مما يسمح للمستخدمين بالشراء أو البيع على أسعار التمويل. وهذا يخلق فرصًا لتثبيت معدلات ثابتة، وهو أمر ذو قيمة لرؤوس الأموال الاستثمارية والصناديق والمتداولين والبروتوكولات مثل Ethena وResolv.
من المقرر أن تدفع الوتيرة السريعة للابتكار في DeFi، مدفوعة إلى حد كبير بالمشتقات، القطاع إلى آفاق جديدة. من المتوقع أن تتخطى قيمة الـ TVL قمم الدورات السابقة وتصل في نهاية المطاف إلى تريليونات الدولارات. مع نضوج DeFi، ستنتقل الأسواق الناشئة مثل الفوركس على السلسلة، و DeFi المتوافق مع الشريعة الإسلامية، وأسواق المال ذات السعر الثابت، والإقراض بضمانات، وحلول الخصوصية من المتخصصة إلى السائدة. لقد بدأ العصر الباروكي ل DeFi، واعدًا بمستقبل أكثر تعقيدًا وفرصًا أكبر.
