DeFiルネッサンス」というコンセプトは、分散型金融セクターが顕著な回復と関心の復活を経験した昨年、注目を集めた。この復活は、AAVE、Uniswap、Lido、Maker、Ethena、Morpho、Pendleなどのプロトコルが牽引しており、これらのプロトコルは規模を拡大し続け、現在では暗号セクターの総価値ロック（TVL）の大半を占めている。これは、UST安定コインの崩壊、FTXの失敗、数々のハッキング、エクスプロイト、デペッグなど、DeFiが以前の弱気相場で直面した深刻な課題から大きく好転したことを意味する。

このDeFiルネッサンスにはいくつかの要因がある。主要なプロトコルは、USDCやstETHのデペッグ、市場の完全な好不況サイクル、伝統的な金融の高金利環境など、複数の危機を乗り越えて試されてきた。Ethenaのような高利回りのステーブルコイン、FluidやUniswap V4のような資本効率の高いDEX、Euler、Morpho、AAVEのようなマネー・マーケットにおけるイノベーションなど、商品の提供はより強固になっている。また、ネイティブDeFiトークンのための最適化されたトークノミクスと並んで、実収益を生み出しトークン排出への依存を減らすプロトコルにより、持続可能性へのシフトもあった。さらに、ステーブルコイン市場は$2,670億ドルに成長し、前サイクルのピークを上回り、新記録を樹立した。

この復活の主な原動力は、これらのプロトコルが相互運用できることであり、トークン化と貨幣の「レゴのような」合成可能性の利点を強調するユニークなDeFiツールを生み出すことである。代表的な例は、Ethena、Pendle、AAVEが協力してPT-USDe担保資産タイプを作成したことである。この複合アセットは、6月の$13億から数ヶ月で$33億超に成長し、単一商品を通じてDeFi TVL全体の2%超に相当する。

DeFi全体のTVLは$1,500億となり、前サイクルのピークをわずか15%下回った。ETHのピーク価格が$4,800近辺であったことや、USTのような現在は廃止されているステーブルコインが含まれていることを考慮すると、DeFiは以前の最高値を上回った可能性が高い。ルネッサンスが確固たるものとなった今、DeFiはバロック時代という新たな章を迎えようとしている。

歴史的には、ヨーロッパのバロック時代はルネサンスに続き、壮大さ、複雑さ、ダイナミックな芸術性を特徴とした。同様に、DeFiもシンプルな時代から、複雑で拡張性に富み、活気に満ちた市場へと進化しつつある。この変革は、デリバティブの技術革新が大きな原動力となっており、デリバティブはDeFi全体の姿を変えつつある。

Hyperliquidは、HyperEVMスマートコントラクトがHyperCoreからデータを読み取るだけでなく、取引注文、ステーキング、送金、保管庫管理を実行できるようにするCoreWriterイノベーションで、この進化の最前線にいます。この統合は、チェーン最大のオーダーブックとその流動性へのアクセスを解き放ち、前例のないDeFiメカニズムを可能にする。さらに、HyperliquidのHIP-3提案は、パーミッションレスの永久市場を促進し、100万HYPE（本稿執筆時点で約$3,800万）とオラクルがあれば誰でも新しい永久市場を作ることができます。この「永続的アズ・ア・サービス」モデルは、株式、指数、為替、商品、プレIPO企業、不動産、その他ユニークな資産のマーケットへの扉を開く。

デリバティブもまた、特に利回りの高いステーブルコインにおいて、ステーブルコイン・セクターのイノベーションを促進している。EthenaのUSDeやResolvのようなプロジェクトは、高利回りのデルタニュートラル戦略を提供し、Pendleのプリンシパル・トークン（PT）はデリバティブ利回りに裏打ちされた債券商品を生み出している。Neutrlは、OTCアービトラージと永久ヘッジを通じて30%以上のAPYを生み出す合成ドル商品でこの分野をさらに拡大し、以前は独占的だった戦略を一般ユーザーにも利用できるようにしている。

オプションの分野では、プロトコルは優れたユーザー体験と持続可能なメカニズムを提供するためにニッチな製品に焦点を当てています。IVXプロトコルは、BTC、ETH、SOL、HYPEといった主要資産の0dte（満期までゼロ日）オプションを提供し、清算リスクなしに高いレバレッジを提供している。Rysk Financeはカバードコールのようなオプション利回り戦略に注力しており、Gamma Swapのイールドトークンは、AMM LPトークンに関連する無常的な損失を伴わないが、スポットのようなエクスポージャーを持つ合成資産を表している。

イールドベーシスは、AMMにおける無常的な損失を軽減するアプローチで新たな革新をもたらします。crvUSDとダイナミックなリバランスメカニズムを使用することで、LPは資産価格に比例して成長するレバレッジポジションを維持することができ、効果的に暗号資産を生産的な利回り生成ツールに変えることができます。

最後に、資金調達金利商品は引き続き重要な革新分野である。PendleのBorosは、ファンディング・レートの利回りの取引を可能にし、ユーザーはファンディング・レートをロングまたはショートすることができる。これにより、固定金利を固定する機会が生まれ、VC、ファンド、トレーダー、EthenaやResolvのようなプロトコルにとって価値がある。

主にデリバティブが牽引するDeFiの急速な技術革新のペースは、このセクターを新たな高みへと押し上げるだろう。TVLはこれまでのサイクルのピークを更新し、最終的には数兆ドルに達すると予想される。DeFiが成熟するにつれ、オンチェーンFX、シャリア・コンプライアントDeFi、固定金利マネーマーケット、アンダー担保融資、プライバシー・ソリューションなどの新興市場は、ニッチから主流へと移行するだろう。DeFiのバロック時代が始まり、さらに複雑でチャンスに満ちた未来が約束されている。