美國東部時間 8 月 7 日，前總統唐納德-川普在白宮簽署了一項行政命令，題為「民主化 401(k) 投資者對另類資產的存取」。該命令指示財政部、勞工部和證券交易委員會（SEC）啟動規則變更，允許 401(k) 退休計劃投資加密貨幣、房地產、私募股權和其他另類資產。此舉在全球金融市場引起了震盪，因為它有可能解鎖價值超過 $8.7 萬億美元的退休池，並標誌著將加密資產融入主流金融體系的關鍵一步。

儘管白宮將這項倡議形容為「擴大普通投資人取得多元化資產的途徑」，一個根本性的問題卻浮現出來：這項決定是為美國人的退休未來開啟了財富增值的新篇章，還是代表著一場不顧一切的全國性賭博？

### 1.401(k) 計劃：美國退休制度的基石
要瞭解此舉的意義，必須認清 401(k) 計劃在美國退休保障架構中的角色。該系統由三個支柱組成：第一個是政府管理的社會保障，每月提供基本養老金；第二個是雇主贊助的退休儲蓄計劃，其中 401(k) 是最常見的，資金來自員工的稅前供款和雇主匹配，投資選擇有限；第三個是個人退休帳戶 (IRA)，提供更廣泛的投資選擇，在某些情況下包括加密貨幣。

截至 2025 年第一季，美國 401(k) 市場規模已超過 $8.7 兆美元，成為數千萬美國家庭的主要退休保障。與允許直接擁有各種資產的 IRA 不同，401(k) 計劃歷來限制投資於低風險產品，如共同基金和雇主策劃的債券。特朗普的行政命令針對這些限制，為加密貨幣等高波動性資產進入主流退休投資組合創造了監管途徑。

### 2.從禁止到允許：監管的轉捩點
從歷史上看，由於對波動性、投資者保護以及保管、估值和合規方面的機構挑戰的憂慮，401（k）計劃一直將加密貨幣等高風險資產排除在外。特朗普政府放寬這些限制的決定反映了多種因素：在低利率、高通脹的環境下回應對更高收益率的需求；實現放寬管制的競選承諾；以及承認加密貨幣行業的政治支持，而特朗普的家族在該行業有投資。

此外，ETF 的批准和全球合規化的努力加速了加密貨幣市場的日益機構化，這一政策轉變與此相一致。值得注意的是，該命令廣泛涉及 「另類資產」，包括私募股權、房地產、商品和數字貨幣，旨在為個人投資者提供多樣化的投資選擇。

從禁止到允許的轉變不僅意味著美國監管理念的放寬，也反映出資本市場動態的演變和政治的重新調整。

### 3.影響深遠：高風險實驗的開始
將加密貨幣和其他另類資產納入 401(k) 計劃，在美國退休制度中啟動了前所未有的高風險實驗。大規模的退休金流入可以提高市場流動性和價格穩定性，同時在政府和加密市場之間建立共生關係：隨著數百萬美國人的退休儲蓄與加密資產掛鉤，政策制定者可能會感到有必要確保市場穩定，加快監管的清晰度和成熟度。

在政治上，這種結盟可以超越黨派的轉移，使對加密貨幣友好的政策成為保護國家退休安全的問題。然而，這場賭博帶來了巨大的風險。加密貨幣市場容易出現極端波動、欺詐和安全漏洞。嚴重的市場衰退可能會破壞數百萬人的退休保障，引發信任危機和潛在的政府干預。

本質上，此舉可能會推動加密貨幣進入機構採用和全面監管的新時代，也可能會適得其反，導致歷史性的審查和批評。

### 4.額外的觀點：稅務延遲的財政博弈
401(k) 計劃在兩種稅務架構下運作：傳統帳戶使用稅前供款，提款時須繳稅；羅斯帳戶使用稅後供款，合格提款免稅。這兩種模式都延遲了投資收益的稅收。將加密資產納入 401(k) 計劃，可讓投資者在稅務優惠的環境下押注加密資產的長期增長。

財政影響類似於時間稅博弈。對於傳統帳戶而言，如果加密貨幣投資成功，現在減少的應課稅收入可能會導致未來稅收增加。相反，市場失效可能會將短期的稅收犧牲轉化為長期的財政赤字，從收入的角度來看，這代表了這項政策的核心風險和不確定性。

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